Resiliente Aktienmärkte trotz zahlreicher Unsicherheiten – das fundamentale Bild bleibt positiv

Trotz des wieder aufgeflammten Kriegs im Nahen Osten und erneut gestiegener Energiepreise, notieren die globalen Aktienmärkte nahe der im Sommer markierten historischen Hochstände. Auch der deutliche Anstieg bei den Renditen globaler Staatsanleihen sowie gestiegene Inflationsrisiken, die die Zentralbanken in Zukunft noch zu weiteren Zinsanhebungen bewegen dürften, sorgen derzeit für keine signifikanten Korrekturen an den Aktienmärkten. Auch wenn bei einzelnen Aktien oder auf Sektorenebene eine zunehmende Volatilität zu beobachten ist, zeigen sich die Aktienmärkte auf Indexlevel relativ entspannt.

Maßgeblich für diese Resilienz ist die gute fundamentale Verfassung der Märkte. Auf der makroökonomischen Seite verbessern sich die konjunkturellen Vorlaufsindikatoren für die wichtigsten Regionen trotz aller Unsicherheiten. Der Boom rund um die Künstliche Intelligenz dauert an.

Wenngleich eine Korrektur nicht auszuschließen ist, sehen wir in unserem Basisszenario Chancen für weitere Kursgewinne. Die verbesserte Marktbreite und die gesunde Rotation innerhalb der Themen und Sektoren bewerten wir dabei grundsätzlich als positiven Faktor.

Rekordwachstum bei Unternehmensgewinnen

Der Hauptgrund für die Resilienz der Aktienmärkte gegenüber den geo- und geldpolitischen Störfaktoren ist das erhebliche Gewinnwachstum, das auf beiden Seiten des Atlantiks erwartet wird. Gewinnzuwächse in dieser Höhe konnten bisher nur in Jahren nach schweren Krisen beobachtet werden (bspw. nach der globalen Finanzkrise oder der COVID-Pandemie). So erwartet der Konsensus der Analysten für Europa ein Gewinnwachstum von 18 Prozent für das Jahr 2026 gegenüber dem Vorjahr. Bis zum Jahr 2028 wird ein Wachstum von jährlich durchschnittlich zwölf Prozent erwartet. Für die USA sehen die Gewinnerwartungen noch spektakulärer aus. Hier rechnen die Marktteilnehmer für das Jahr 2026 mit einem Gewinnsprung von 33 Prozent. Bis zum Jahr 2028 wird eine jährliche Wachstumsrate von durchschnittlich 21 Prozent erwartet.

Investmentchancen bei Gewinnern struktureller Trends

In diesem Umfeld sehen wir Chancen bei defensiven Aktien, die von langfristigen strukturellen Trends profitieren und die unabhängig von Konjunktur- oder Zinsentwicklungen wachsen. Hervorzuheben ist hierbei der Versorgerbereich als eine der Schlüsselbranchen auf dem Weg zur Klimaneutralität. Es herrscht massiver Investitionsbedarf in den Bereichen Stromerzeugung und -netze, der sich über die kommenden Dekaden erstreckt. Dazu kommen E-Mobilität, Wärmepumpen und Rechenzentren als weitere Treiber der Stromnachfrage. Die OECD-Länder rechnen mit einem Investitionsbedarf für Energieinfrastruktur von 28 Billionen US-Dollar bis 2040. Diese gewaltigen Ausgaben werden die Staaten nicht allein schultern können, daher ist der Rückgriff auf private Investitionen unausweichlich. Das sorgt für Planungssicherheit für Investoren und sollte stabilere Erträge und höhere Bewertungen zur Folge haben. Die Versorger sind somit ein elementarer Bestandteil der Lösung und bieten sowohl aus ökologischer als auch wirtschaftlicher Sicht spannende Opportunitäten. Zuletzt haben sich Aktien aus diesem Bereich unterdurchschnittlich entwickelt und bieten daher eine gute Einstiegsgelegenheit.