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5.3.2019

Dividendenportfolio mit Wertsicherung verbessert Rendite-Risiko-Profil

Nach Meinung von Experten des Bankhauses Metzler schränken die weltweit hohen Schulden den Spielraum für Leitzinserhöhungen der Zentralbanken ein und mindern damit die Ertrags­chancen bei Anleihen. Analysen zufolge werde die Europäische Zentralbank (EZB) den Leitzins mittelfristig bestenfalls auf 1,0 % anheben können – für zehnjährige Bundesanleihen dürfte damit der Spielraum auf maximal
2 % Rendite begrenzt sein. Besonders institutionelle Investoren, deren Risikobudgets begrenzt seien oder deren Anlagespielraum durch regulatorische Vorgaben eingeschränkt sei, würden angesichts der niedrigen Ertragserwartungen bei Anleihen unter Druck geraten. 

Dividendenaktien für höhere Ertragschancen


Dividendenaktien dürften als eine Alternative wieder verstärkt in den Fokus der Anleger rücken. Die Dividendenrendite des MSCI Europa lag Ende 2018 mit 4 % über ihrem langjährigen Durchschnitt und deutlich höher als die Rendite von Unternehmens- und Staatsanleihen. Laut aktueller Schätzungen sollen Dividenden auch 2019 Rekordhöhen erreichen. Zudem würden historisch betrachtet Dividenden­aktien in Konjunkturabschwüngen, wie sich einer jetzt abzeichne, deutlich besser abschneiden als der Gesamtmarkt – so die Meinung der Metzler-Experten. Die absolute Dividendenhöhe sei allerdings nicht entscheidend für eine überdurchschnittliche Wertentwicklung. Vielmehr sollten weitere Kriterien wie freier Cashflow und das Dividen­denwachstum bei der Auswahl von Dividendenaktien berücksichtigt werden. Vielversprechende, dividendenstarke Unternehmen fänden sich allerdings zunehmend außerhalb der europäischen Standardindizes. Aktives Stock-Picking ist daher aus Metzler-Sicht bei Dividendenaktien essen­ziell. Deswegen setzt man im Metzler Asset Management bei der Dividendenstrategie auf einen diskretionären, fundamen­talen Investmentansatz.

Effiziente Risikosteuerung rundet Alpha-Strategie ab


Trotz aller Chancen sollten sich Investoren bewusst sein, dass in einer Rezession Dividendentitel ebenso wie der Gesamtmarkt nicht vor Verlusten gefeit seien. Daher empfehlen die Metzler-Experten den Investoren, ihre Portfolios effizient abzusichern. In institutionellen Portfolios verbindet Metzler Asset Management bereits seit mehreren Jahren erfolgreich die europäische Dividendenstrategie mit einer dynamischen Wertsicherung. Das implementierte Risikomanagement werde über gezieltes Kaufen und Verkaufen von Optionen gesteuert, ohne feste Sicherungsperiode. Ziel sei es die Erträge zu verstetigen, indem maximale Drawdowns deutlich gesenkt würden, während Ertragschancen weitestgehend erhalten blieben. Das Konzept verbinde das Steuern von Zielertrag und Volatilität mit dem Erwirt­schaften von Alpha in Aktienportfolios.

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Stand: Juli 2018