Multi-Asset-Produkte - 30.10.2019

Strategien der neuen Generation

Mischfonds erleben seit der Finanzkrise eine Renaissance. Doch sind sie wirklich das richtige Investment für die Zukunft? Franz von Metzler über die Zukunft von Multi-Asset-Produkten.

Seit gut zehn Jahren behaupten sich klassische Mischfonds mit auskömmlichen Erträgen und vergleichsweise geringer Volatilität am Markt. Mit großer Wahrscheinlichkeit wird das aber nicht so bleiben, sagt Franz von Metzler, Leiter der Abteilung Asset Allocation & Fixed Income bei Metzler Asset Management.

Franz von Metzler, Abteilungsleiter Asset Allocation & Fixed Income
Franz von Metzler,
Abteilungsleitung Asset Allocation & Fixed Income

Wird es für Multi-Asset-Produkte Ihres Erachtens schwieriger, eine auskömmliche Rendite zu erwirtschaften?

Franz von Metzler: Ja. Die guten Ergebnisse der Mischfonds in der jüngsten Vergangenheit beruhen zum großen Teil auf der Liquiditätsschwemme der führenden Zentralbanken, die letztlich allen Anlageklassen zugutekam. Das wird nicht zwangsläufig so bleiben. Wenn wir nämlich die historisch niedrigen Geldmarktzinsen und die teilweise gesunkenen Risikoprämien als Basis nehmen, werden mittelfristig die Ertragserwartungen bei gegebenem Risiko sinken.

Was bedeutet das für den Anleger?

von Metzler: Er muss ein höheres Risiko eingehen, um ähnlich hohe Erträge wie bisher zu erzielen. Dies liegt nicht nur am aktuellen Zinstief, sondern auch an den hohen Bewertungen – die Wahrscheinlichkeit von gleichzeitigen Kurskorrekturen bei Aktien und Anleihen ist entsprechend gestiegen. Die klassischen Diversifikationseffekte lassen also nach. Anleger müssen sich demnach auf ein deutlich steinigeres Terrain einstellen.

Cockpit der Metzler Multi-Asset-Strategien

Lohnt es sich dennoch, in Multi-Asset-Produkte zu investieren?

von Metzler: Unbedingt. Wichtig ist dabei, in Multi-Asset-Strategien der neuen Generation zu investieren. Neben der Investition in klassische Asset-Risikoprämien von Aktien und Anleihen berücksichtigen wir auch alternative Risikoprämien wie Volatilität und Carry oder Anlageklassen wie Edelmetalle. Wir beurteilen Risikoprämien im Kontext des makroökonomischen Gesamtbildes und leiten daraus eine strategische Asset-Allokation ab, die auf das Ertrags-Risiko-Profil des Anlegers zugeschnitten ist und maßgeblich den langfristigen Anlageerfolg bestimmt.

Wie schätzen Sie die Ertragschancen für illiquide Investments ein?

von Metzler: Von der Investition in illiquide Anlagen sehen wir derzeit ab. Das Potenzial für zusätzliche Erträge stellt aus unserer Sicht keine angemessene Kompensation dar für die erschwerte Liquidierbarkeit in Krisensituationen. Der Grenznutzen einer noch breiteren Diversifikation nimmt zudem ab: Ein „Mehr“ an Asset-Klassen bedeutet nicht zwingend ein „Mehr“ an Diversifikation!

Eine breite Streuung allein reicht also für den Anlageerfolg nicht aus?

von Metzler: Nein. Die breite Streuung ist eine notwendige, aber keine hinreichende Bedingung für den Anlageerfolg. Eine solche Buy-and-Hold-Strategie, die beispielsweise auch kostengünstig über den Einsatz von ETFs abbildbar wäre, schöpft unseres Erachtens nicht das gesamte Ertragspotenzial ab. Wir hingegen sehen uns als aktive Manager mit Mut zu Entscheidungen in jeder Marktphase. So können wir Erfolg versprechende Marktkonstellationen frühzeitig mit umfassenden Inter-Market-Analysen erkennen und durch eine aktive Abweichung von der strategischen Asset-Allokation Zusatzerträge erzielen. Kommt es zu Marktverwerfungen, nutzen wir einen eigens entwickelten und gut ausbalancierten Risikomanagementansatz, um drohende Verluste zu begrenzen und frühzeitig an einer wieder einsetzenden Erholung zu partizipieren. Unser aktiv gesteuerter Ansatz ermöglicht uns, in jeder Marktphase unabhängig vom Marktkonsens zu handeln, und gibt uns die Konfidenz, unsere Positionierung auch über einen längeren Zeitraum durchzuhalten.

Weitere Informationen unter Fundamentales Multi-Asset.

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Stand: Juli 2018