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Werbeinformation der Metzler Asset Management GmbH - 16.5.2022 - Edgar Walk

Japanische Aktien bieten gutes Chance-Risiko-Verhältnis

In Japan enttäuschten die Wirtschaft und der Aktienmarkt im vergangenen Jahr gegenüber den USA und Europa. Grund dafür war der späte Beginn der Impfkampagne, sodass die Lockdown-Maßnahmen länger beibehalten wurden. Auch flossen staatliche Finanzhilfen bisher nur spärlich. Mit Blick auf 2022 sind die fundmentalen Perspektiven gut, und der Aktienmarkt ist günstig bewertet.

Volkswirtschaft

Pro

  • Aufholpotenzial nach einem enttäuschenden Jahr 2021
  • Nominales Wirtschaftswachstum beschleunigt sich auf 4,5 % von 0,8 % im Jahr 2021
  • Konjunkturpaket von 490 Mrd. USD als Wachstumsmotor 
  • Großes Aufholpotenzial beim Konsum dank hoher Überschussersparnisse
  • Hohe Investitionsneigung der Unternehmen aufgrund hoher Profitabilität
  • Geringe Inflationsgefahr 
  • Anhaltend lockere Geldpolitik

Kontra

  • Corona-Pandemie könnte wieder aufflackern
  • Andauern der Lieferkettenprobleme
  • Starke Abhängigkeit von Energieimporten und daher anfällig für Energiepreisschock
Pro: Merkliche Belebung des Konsums – zurück zum Trend in 2022
Nominale Konsumausgaben in Billionen Yen
Nominale Konsumausgaben in Billionen Yen
Quelle: Thomson Reuters Datastream, Metzler; Stand 31.12.2021
Pro: Hohe Gewinnmargen sind ein großer Anreiz zu investieren
Verhältnis von Unternehmensgewinnen zu Umsätzen in %*

Quelle: Thomson Reuters Datastream, Metzler; Stand 31.12.2021

* Gleitender Durchschnitt über vier Quartale

Aktienmarkt

Pro

  • Niedrige Bewertung:
    • Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): 12,7 (Ende April)
    • Durchschnittl. KGV seit 2000: 17,3
    • KGV USA: 18,3
  • Steigende Profitabilität der Unternehmen dank Strukturreformen wie Corporate-Governance-Reform unter Abenomics
  • Kaum Kostendruck durch höhere Löhne
  • Return on Equity von 9,5 % gegenüber Durchschnitt seit 1975 von 6,8 %
  • Erwartete Wachstumsrate der Gewinne pro Aktie (I/B/E/S) in FJ 2022: 4,9 %1
  • Erwartete Dividendenrendite (I/B/E/S) 2022: 2,4 %2

Bei unveränderter Bewertung folgt ein erwarteter Ertrag von 7,4 % in den kommenden 12 Monaten.

Kontra

  • Steigende Kosten von Vorprodukten und höhere Energiepreise könnten Gewinnmargen belasten
  • Steuern auf Kapitalerträge
  • Leitzinserhöhungen der US-Notenbank könnte Verluste an den Börsen weltweit bewirken 
  • Fällt der US-Aktienmarkt um 1,0 % fallen japanische Aktien um 0,75 % (Durchschnitt seit dem Jahr 2000)
Pro: Niedrige Bewertung am japanischen Aktienmarkt
Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der von I/B/E/S geschätzten Gewinne in 12 Monaten

Quelle: Thomson Reuters Datastream, Metzler; Stand 30.04.2022

Pro: Seit 2012 sind Aktien deutlich attraktiver als Staatsanleihen
In %

Quelle: Thomson Reuters Datastream, Metzler; Stand 31.01.2022

1 über 12 Monate ab Ende April

2 über 12 Monate ab Ende April

 

Edgar Walk, Chefvolkswirt Metzler Asset Management
Edgar Walk

Chefvolkswirt , Metzler Asset Management

Edgar Walk arbeitet seit 2000 bei Metzler. Als Chefvolkswirt im Bereich Asset Management ist er für die volkswirtschaftlichen Prognosen verantwortlich. Aufgrund seiner engen Zusammenarbeit mit dem Portfoliomanagement liegt sein Fokus neben der volkswirtschaftlichen Analyse verstärkt auf Kapitalmarktthemen. Vor seiner Anstellung bei Metzler studierte Herr Walk in Tübingen Volkswirtschaftslehre mit dem Schwerpunkt Regionalstudien Ostasien und Japan. Zur Vertiefung seiner Studien verbrachte er ein Auslandssemester an der Doshisha-Universität in Kyoto (Japan). Am Institut für Weltwirtschaft in Kiel absolvierte er anschließend den Aufbaustudiengang „Advanced Studies in International Economic Policy Research“.

Weitere Beiträge

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