Wir setzen auf unserer Website Cookies ein. Einige von ihnen sind für den Betrieb der Seite technisch oder rechtlich notwendig. Andere helfen uns, unser Onlineangebot stetig für Sie zu verbessern oder den Seitenbesuch für Sie komfortabler zu gestalten, indem Ihre Einstellungen gespeichert werden. Sie können Ihre Auswahl der akzeptierten Cookies individuell treffen und die Einstellungen jederzeit ändern. Weitere Informationen erhalten Sie unter Details.
Von der Rede Jerome Powells auf dem virtuellen Zentralbankentreffen in Jackson Hole haben die Marktakteure vergangenen Freitag nicht viel weniger als eine Ankündigung erwartet, wann die US-Notenbank ihre Anleihekäufe vor dem Hintergrund steigender Inflation und eines sich erholenden Arbeitsmarktes zurückfahren wird. Doch wieder einmal blieb der Fed-Chef mehr als vage. Drei Fragen hierzu an Finanzanalyst Sebastian Sachs.
Hat Fed-Chef Powell wirklich etwas Neues gesagt?
Zunächst einmal wurde vieles, was wir bereits von Powell gehört haben, zementiert. Es wurde aber vor allem wenig Klarheit geschaffen, wann die US-Notenbank mit dem Tapering beginnen wird – und ob überhaupt. Wir konstatieren wohlwollend, dass die Aussagen von Freitag das bisher deutlichste Signal waren, dass die Fed auf ein bevorstehendes Tapering zumindest vorbereitet ist. Powell räumte ein, dass der Aufschwung in den USA die Erwartungen übertroffen habe und dass die Inflation „stark“ angestiegen sei. Erstmals war auch zu hören, dass der durch vorübergehende Faktoren bedingte Inflationsanstieg vielleicht doch nicht wieder abklingen werde. Und dann wurde erneut die bereits bekannte Diskrepanz zwischen Preisanstieg und Beschäftigung thematisiert: Während einerseits der Punkt erreicht worden sei, an dem „wesentliche weitere Fortschritte“ bei der Inflation erzielt wurden, sagte Powell andererseits mit Blick auf den Arbeitsmarkt, hier sei noch „ein weiter Weg“ zurückzulegen.
Ist nun ein baldiges Anziehen der geldpolitischen Zügel durch die US-Notenbank zu erwarten?
Datenabhängiges Tapering dürfte das sein, worauf wir uns jetzt einstellen müssen. Powell deutete zumindest an, dass es „angemessen sein könnte“, noch in diesem Jahr mit dem Tapering zu beginnen. Der Entscheidungsprozess dahin beinhalte jedoch einen heiklen Balanceakt zwischen neuen Konjunkturdaten und der Verbreitung der Delta-Variante des Coronavirus. Delta bleibt also maßgeblich wichtig. Kurzfristig ist nun der am Freitag anstehende US-Arbeitsmarktbericht das nächste „entscheidende“ Datum. Ganz generell sehen wir die Gefahr oder auch die Chance – abhängig von der jeweiligen Sichtweise – einer schnellen geldpolitischen Straffung in den USA nicht wirklich gegeben. Vielmehr erwarten wir auf absehbare Zeit, dass sich die Stimmen aus der Fed nicht werden durchsetzen können, die baldige restriktive Schritte fordern. Das fundamentale Umfeld bietet einfach noch zu viele „Ausreden“, sich dem Druck nach geldpolitischer Straffung nicht stellen zu müssen.
Was machen die Märkte aus dieser geldpolitischen Hängepartie?
Zumindest kurzfristig gibt die Tatsache, dass die Fed am Freitag keinen definitiven Zeitplan für das Tapering genannt hat, sowohl den Aktien- als auch den Bond-„Bullen“ den nötigen Vertrauensschub. Solange die akkommodierende Geldpolitik in den USA erhalten bleibt, ist die Angst der Investoren, etwas zu verpassen, größer als die Angst, Geld zu verlieren. Allerdings ist die Situation in beiden Marktsegmenten bereits mehr als angespannt; und irgendwann wird auch die Fed nicht ums Tapering herumkommen. Frühe, vorsichtige und konsistente Kommunikation bleibt das A&O für die Fed, um durch Nervosität ausgelöste Verwerfungen an den Märkten zu vermeiden.
Dieses Dokument ist eine Werbemitteilung der B. Metzler seel. Sohn & Co. AG (Metzler).
Es beruht auf allgemein zugänglichen Informationen, die Metzler grundsätzlich als zuverlässig einschätzt. Metzler hat die Informationen nicht auf Richtigkeit und Vollständigkeit überprüft und gibt hinsichtlich der Richtigkeit und Vollständigkeit der in diesem Dokument enthaltenen Informationen, Aussagen, Einschätzungen, Empfehlungen und Prognosen keinerlei Gewährleistungen oder Zusicherungen ab. Etwaige unrichtige oder unvollständige Informationen, Aussagen, Einschätzungen, Empfehlungen und Prognosen begründen keine Haftung von Metzler, ihrer Anteilseigener sowie Angestellten für Schäden und sonstige Nachteile jedweder Art, die aus der Verteilung oder Verwendung dieses Dokuments entstehen oder damit im Zusammenhang stehen.
Dieses Dokument dient nur zu Werbezwecken und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Erwerb von Wertpapieren, sonstigen Finanzinstrumenten oder anderen Anlageinstrumenten dar. Dieses Dokument genügt nicht den gesetzlichen Anforderungen an die Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen nach § 85 WpHG in Verbindung mit § 20 Abs. 1 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 16. April 2014 über Marktmissbrauch (Marktmissbrauchsverordnung), auf die Artikel 4 und 6 der Delegierten Verordnung (EU) 2016/958 der Kommission vom 9. März 2016 zur Ergänzung der Marktmissbrauchsverordnung Anwendung finden. Mit der Ausarbeitung und Veröffentlichung dieses Dokuments wird Metzler nicht als Anlageberater oder Portfolioverwalter tätig, insbesondere stellt das Dokument keine individuelle Anlageberatung dar.
Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen, Aussagen, Einschätzungen, Empfehlungen und Prognosen geben die unabhängige Meinung des Verfassers über die in diesem Dokument behandelten Finanzinstrumente oder Emittenten zum Zeitpunkt ihrer Veröffentlichung wieder und decken sich nicht notwendigerweise mit der Meinung von Metzler, des Emittenten oder Dritter. Sie können sich aufgrund künftiger Ereignisse und Entwicklungen verändern. Metzler ist nicht verpflichtet, dieses Dokument abzuändern, zu ergänzen oder auf den neuesten Stand zu bringen oder die Empfänger in anderer Weise darüber zu informieren, wenn sich die in diesem Dokument enthaltenen Informationen, Aussagen, Einschätzungen, Empfehlungen und Prognosen verändern oder später als falsch, unvollständig oder irreführend erwiesen haben sollten. Soweit dieses Dokument Modellrechnungen enthält, handelt es sich um beispielhafte Berechnungen möglicher Entwicklungen, die auf verschiedenen Annahmen (zum Beispiel Ertrags- und Volatilitätsannahmen) beruhen. Die tatsächliche Entwicklung kann nicht gewährleistet, garantiert oder zugesichert werden.
Dieses Dokument darf ohne vorherige schriftliche Zustimmung von Metzler weder ganz noch teilweise kopiert, vervielfältigt oder an andere Personen weitergeben oder sonst veröffentlicht werden. Sämtliche Urheber- und Nutzungsrechte, auch in elektronischen Medien, verbleiben bei Metzler. Metzler übernimmt weder eine Haftung für Verlinkungen oder Daten noch für Folgen, die aus der Nutzung der Verlinkung und/oder Verwendung dieser Daten entstehen könnten. Die Inhalte verlinkter Seiten oder weiterführender Daten werden durch Metzler weder bestätigt oder empfohlen, insbesondere übernimmt Metzler keine Gewähreistungen.
Dieses Dokument unterliegt dem Recht der Bundesrepublik Deutschland. Der Gerichtsstand für etwaige Streitigkeiten ist Frankfurt am Main, Deutschland.
Deutsch
English
