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Information für professionelle Anleger
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12.6.2023
Allem Abschwung zum Trotz – mit globalen Wachstumswerten Chancen nutzen
Welche Chancen sich in Zeiten des Abschwungs an den globalen Aktienmärkten für institutionelle Anleger bieten, darüber sprachen Ulf Plesmann, Co-Leiter Equities, und Jasmin Wolfram, Portfoliomanagerin, Metzler Asset Management GmbH.
Wie schätzen Sie das aktuelle Marktumfeld ein?
Plesmann: Die Aktienmärkte zeigen, dass die Wachstumsdynamik nachlässt. Eine Abkühlung der gängigen Makroindikatoren beobachten wir nun schon seit einiger Zeit. Dies gepaart mit steigenden Zinsen in den USA und in Europa lässt den Ausblick für Unternehmensgewinne moderat ausfallen. Ausgewählte Geschäftsmodelle können sich dem Abschwung jedoch entziehen und bieten auch im aktuellen Umfeld attraktive Investmentchancen.
Wie wirkt sich die Wirtschaftslage auf Unternehmen aus?
Wolfram: Noch bis vor kurzem war das nominale Wirtschaftswachstum ungewöhnlich hoch – Unternehmen aus nahezu allen Sektoren konnten mit robusten Kennziffern überzeugen. Diese Phase geht jetzt allmählich zu Ende. Nun liegt der Fokus auf strukturellen Wachstumstreibern, die wieder für eine stärkere Differenzierung sorgen.
Welche Branchen sind derzeit besonders attraktiv?
Plesmann: Es kommt uns vor allem darauf an, die Markt- und Technologieführer zu identifizieren. In fast allen Wirtschafszweigen lassen sich so attraktive Unternehmen finden. Insgesamt halten wir derzeit Branchen mit weniger konjunkturabhängigen Endmärkten für aussichtsreich. Dazu zählt ganz klar das Gesundheitswesen, aber es bieten sich auch Chancen bei Industrieunternehmen. Die Unterkategorie der gewerblichen Dienstleistungen ist dabei mit teils sehr resilienten Geschäftsmodellen besonders interessant. Innerhalb dieses Sektors verbergen sich die unterschiedlichsten Firmen, von Kreditbüros über Abfallentsorgung bis hin zur Schädlingsbekämpfung.
Wie berücksichtigen Sie Nachhaltigkeitskriterien bei der Unternehmensauswahl?
Wolfram: Das Thema Nachhaltigkeit begleitet uns auf dem gesamten Investitionsprozess – von quantitativen Screens bis zur fundamentalen Analyse und Portfoliokonstruktion. Bei der Unternehmensauswahl identifizieren wir zunächst kontroverse Geschäftspraktiken und analysieren die gängigen ESG-Indikatoren wie Scores und Momentum. Doch wir nutzen Nachhaltigkeitskriterien nicht nur als Ausschlusskriterien, sondern analysieren und bewerten auch Unternehmensumsätze in Nachhaltigkeitsthemen. Hierzu gehören etwa Energieeffizienz, Abfallvermeidung und Wassermanagement. Insgesamt kann damit der Trend zur Nachhaltigkeit Wachstumsaussichten der Aktienunternehmen zuverlässig unterstützen.
"Gerade bei den nun gestiegenen Zinsen ist es sehr wichtig, auf Unternehmen mit Qualität zu setzen."
Wie schätzen Sie die Perspektiven für Wachstumswerte ein?
Plesmann: Besonders in Zeiten mit eher moderatem oder gar negativem Wirtschaftswachstum ist es essenziell, die Wachstumsunternehmen zu identifizieren, die strukturellen Rückenwind haben. Gerade bei den nun gestiegenen Zinsen ist es sehr wichtig, auf Qualität zu setzen: Also auf Unternehmen mit solider Bilanz und einem guten Managementteam, das das Unternehmen mit ruhiger Hand manövriert. So lassen sich in dieser Phase Investmentchancen erhöhen.
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